结论：铁矿在年后大宗商品中展现出尤为结实，原因在于目前的供需形势较好。随着一季度险恶天气扰动消失，目前疫情暂未对矿山生产导致影响，铁矿供应将转入回落趋势。市场需求方面，国内市场需求比较结实，后期须要注目两个方面的影响。一是海外市场需求上升后，影响国内出口订单，冲击国内钢材尤其是热卷等制造业涉及品种市场需求，进而影响铁矿市场需求;二是海外经济不受疫情冲击后，当地钢厂也有减产压力，也将增加全球铁矿需求量。

总体来看，05合约预计仍比较结实，但在供应回落和市场需求存忧的背景下，港口库存在下半年将持续积累，二、三季度铁矿石有较强调整压力，09合约的压力将越发显著。铁矿比较结实的原因：国内短期供需较好。上半年在结实的市场需求及不稳定的供应下，铁矿港口库存料将稳定运营，对目前的价格构成较强承托，这是近期铁矿价格比较结实的背后逻辑。

疫情暂未显著影响铁矿供应。各大矿山依然保持长时间生产，淡水河谷回应马来西亚物流中心仍可以之后运营，伊朗前期早已大幅度削减铁矿出口，整体来看，疫情暂未对铁矿供应产生显著影响。疫情或显著冲击铁矿海外市场需求。综合铁矿进口量和各自疫情发展情况来看，对于铁矿必要进口而言，后期最必须注目欧洲市场需求的变化，其次是日本和韩国。

考虑到海外有可能之前6-7月才能基本掌控疫情，则对铁矿市场需求的影响，有可能持续到三季度末。参照2009年上述地区的减产程度，在二、三季度，按照预估日韩、欧盟钢厂15%-20%的减产幅度，有可能给国内带给大约2400万吨的额外进口压力。

原油对铁矿的影响分析。原油成本预计占到铁矿价格的7%左右，对铁矿成本波动影响较小。本次原油大幅度暴跌源自供应末端黑天鹅，与铁矿供应基本面相反忽略。对原油、铁矿、海运费的相关性更好地应当从经济周期即市场需求末端演进考虑到。

风险因素：海外钢厂减产不及预期、巴西复产工程进度不及预期正文年后不受疫情冲击，整体大宗商品经常出现大幅度暴跌，尤其是近期国际原油价格持续重创，造就整体商品版块持续上行。

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